188BET 中金：保管威胜控股跑赢行业评级上调见解价至30.0港元

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　　中金发布研报称，筹商到居品升级、降本增效，上调威胜控股（03393）2026/2027年净利润商量8%/6%至13.3/16.2亿元。面前股价对应2026/2027年18.8/15.3倍市盈率。保管跑赢行业评级，筹商到估值切换至2026年、行业估值核心上移、纳入港股通莳植流动性和估值溢价，该行上调见解价150%至30.0港元，对应2026/2027年20.0/16.2倍市盈率，面前股价仍有6%上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年归母净利润同比+50%，事迹超出该行的预期

　　公司发布2025年年报：总营收100.7亿元，同比+15.6%；归母净利润10.6亿元，同比+50.0%；分成率40%。公司2025年纪迹超出该行的预期，主要系：1）收货于继电器、电流互感器等新址品推出，国内智能电网业务收入进展优于电表招标情况；2）里面降本后果显耀，对冲原材料价钱高涨、电表价钱着落影响，毛利率/净利率鉴别同比+0.9ppt、+2.4ppt。

　　国外营收与订单保执高增，真切土产货化推动亚洲、欧洲进展亮眼

　　2025年公司国外营收同比+25.2%至30.0亿元，占总营收比重达到29.8%；分区域来看，亚洲同比+104.1%至11.6亿元，金宝博该行觉得主要收货于印尼和马来新工场插足运营、国外数据中心业务快速发展，欧洲同比+84%至6.8亿元，以匈牙利工场为据点深化欧洲布局，好意思洲同比+18.9%至13.2亿元。2025年公司国外新坚贞单40.7亿元，同比+17.2%。

　　数据中心国内国外多点打破；积极拓展北好意思高端阛阓

　　2025年公司在数据中心范围中标金额达15.64亿元，同比+99.5%。公司已具备配电方舱及模组、IT方舱及撬块、HVDC供电系统等居品线，同期加快鼓励液冷系统研发，见解构建涵盖要津电源、供配电、制冷系统及管制软件的数字基础体式全链条处分有谈论。阛阓端，公司在国内得手开发大型云筹划、互联网企业及COLO运营商等优质客户，并斩获电信运营商集采订单；同期在国外与Day

　　One深度合营，该行揣摸在手订单足够、排至2028-2029年。此外，公司发布了针对北好意思阛阓的新一代电能表，该行看好公司依托墨西哥工场，冉冉推动电表、配电等从居品走向北好意思阛阓。

　　风险指示：国内电表招标不足预期，国外竞争加重，国外业务霸术风险。